בעולם המסחר באופציות, משקיעים ומנהלי תיקים מחפשים כלים למדידת ביצועים והערכת סיכונים. שניים מהמדדים הפופולריים ביותר הם מדד Sharpe ומדד Sortino. בעוד ששניהם משמשים להערכת ביצועים מתוקני סיכון, ישנם הבדלים משמעותיים ביניהם. במאמר זה נבחן את ההבדלים בין שני המדדים, נבין את היתרונות והחסרונות של כל אחד מהם, ונראה כיצד ניתן להשתמש בהם במסחר באופציות.
מהו מדד Sharpe?
מדד Sharpe, שפותח על ידי ויליאם שארפ, הוא מדד לביצועים מתוקני סיכון של תיק השקעות. המדד מחשב את התשואה העודפת של התיק ביחס לתנודתיות שלו, ומאפשר למשקיעים להבין כמה תשואה הם מקבלים עבור כל יחידת סיכון שהם לוקחים.
הנוסחה לחישוב מדד Sharpe היא:
- Sharpe Ratio = (תשואה ממוצעת של התיק – תשואה חסרת סיכון) / סטיית תקן של התיק
מדד Sharpe גבוה יותר מצביע על כך שהתיק מספק תשואה גבוהה יותר עבור כל יחידת סיכון. המדד משמש לעיתים קרובות להשוואת ביצועים בין תיקים שונים או בין תיק להשקעה חסרת סיכון.
מהו מדד Sortino?
מדד Sortino הוא וריאציה של מדד Sharpe, אך הוא מתמקד רק בסיכון כלפי מטה. בעוד שמדד Sharpe מתחשב בכל התנודתיות של התיק, מדד Sortino מתחשב רק בתנודתיות השלילית, כלומר בתשואות הנמוכות מהממוצע.
הנוסחה לחישוב מדד Sortino היא:
- Sortino Ratio = (תשואה ממוצעת של התיק – תשואה חסרת סיכון) / סטיית תקן של התשואות השליליות
מדד Sortino מאפשר למשקיעים להעריך את הביצועים של תיק תוך התמקדות בסיכון להפסדים, ולא בתנודתיות כללית. זהו כלי חשוב במיוחד במסחר באופציות, שבו הסיכון להפסדים יכול להיות משמעותי.
הבדלים מרכזיים בין מדד Sharpe למדד Sortino
ההבדל המרכזי בין שני המדדים הוא ההתמקדות שלהם בסיכון. בעוד שמדד Sharpe מתחשב בכל התנודתיות של התיק, מדד Sortino מתמקד רק בתנודתיות השלילית. זה מוביל למספר הבדלים חשובים:
- התמקדות בסיכון: מדד Sharpe מתחשב בכל התנודתיות, בעוד שמדד Sortino מתמקד רק בסיכון להפסדים.
- רגישות לתנודתיות: מדד Sharpe רגיש יותר לתנודתיות כללית, בעוד שמדד Sortino רגיש יותר לתנודתיות שלילית.
- שימושיות במסחר באופציות: מדד Sortino עשוי להיות מתאים יותר למסחר באופציות, שבו הסיכון להפסדים יכול להיות גבוה.
יתרונות וחסרונות של מדד Sharpe
מדד Sharpe הוא כלי פופולרי להערכת ביצועים מתוקני סיכון, אך יש לו גם חסרונות:
- יתרונות:
- פשטות: קל לחשב ולהבין את המדד.
- השוואה: מאפשר השוואה בין תיקים שונים או בין תיק להשקעה חסרת סיכון.
- חסרונות:
- רגישות לתנודתיות: המדד מתחשב בכל התנודתיות, כולל תנודתיות חיובית.
- התעלמות מסיכון להפסדים: המדד לא מתמקד בסיכון להפסדים, מה שיכול להיות בעייתי במסחר באופציות.
יתרונות וחסרונות של מדד Sortino
מדד Sortino מציע יתרונות מסוימים על פני מדד Sharpe, אך יש לו גם חסרונות:
- יתרונות:
- התמקדות בסיכון להפסדים: המדד מתמקד בתנודתיות השלילית, מה שיכול להיות חשוב במסחר באופציות.
- רגישות נמוכה לתנודתיות חיובית: המדד לא מתחשב בתנודתיות חיובית, מה שיכול להוביל להערכה מדויקת יותר של הסיכון.
- חסרונות:
- מורכבות: חישוב המדד יכול להיות מורכב יותר ממדד Sharpe.
- התעלמות מתנודתיות חיובית: המדד לא מתחשב בתנודתיות חיובית, מה שיכול להוביל להערכה חלקית של הביצועים.
שימוש במדדים במסחר באופציות
במסחר באופציות, הסיכון להפסדים יכול להיות גבוה, ולכן חשוב להשתמש בכלים המתאימים להערכת ביצועים וסיכונים. מדד Sortino עשוי להיות מתאים יותר למסחר באופציות, מכיוון שהוא מתמקד בסיכון להפסדים. עם זאת, מדד Sharpe יכול להיות שימושי גם הוא, במיוחד כאשר רוצים להשוות בין תיקים שונים.
לדוגמה, נניח שיש לנו שני תיקים למסחר באופציות:
- תיק A: תשואה ממוצעת של 10%, סטיית תקן של 15%, סטיית תקן של התשואות השליליות של 10%.
- תיק B: תשואה ממוצעת של 8%, סטיית תקן של 12%, סטיית תקן של התשואות השליליות של 8%.
חישוב מדד Sharpe עבור שני התיקים:
- תיק A: (10% – 2%) / 15% = 0.53
- תיק B: (8% – 2%) / 12% = 0.50
חישוב מדד Sortino עבור שני התיקים:
- תיק A: (10% – 2%) / 10% = 0.80
- תיק B: (8% – 2%) / 8% = 0.75
במקרה זה, שני המדדים מצביעים על כך שתיק A מספק ביצועים טובים יותר מתיק B. עם זאת, מדד Sortino מצביע על יתרון גדול יותר לתיק A, מכיוון שהוא מתמקד בסיכון להפסדים.
סיכום
מדד Sharpe ומדד Sortino הם כלים חשובים להערכת ביצועים מתוקני סיכון במסחר באופציות. בעוד שמדד Sharpe מתחשב בכל התנודתיות של התיק, מדד Sortino מתמקד רק בתנודתיות השלילית. כל אחד מהמדדים מציע יתרונות וחסרונות, ויש לבחור את המדד המתאים בהתאם לצרכים ולמטרות של המשקיע. במסחר באופציות, שבו הסיכון להפסדים יכול להיות גבוה, מדד Sortino עשוי להיות מתאים יותר, אך מדד Sharpe יכול להיות שימושי גם הוא להשוואת ביצועים בין תיקים שונים.